营收增长7.05%,归母净利下降3.09%。
   
公司披露年报,16 年实现营收6.76 亿元,同比增长7.05%,归母净利0.61亿元,同比下降3.09%,EPS 为0.59 元,每10 股派发现金红利2 元。其中,4Q16 营收为1.84 亿元,同比增长6.24%,归母净利为0.16 亿元,同比下降16.39%。报告期内水果销售收入增长带动总收入稳健增长,业绩有所下滑主要系毛利率下降所致。
   
不断拓展销售渠道,增加国内外客户销售。
   
分产品来看,报告期内水果销售收入为6.20 亿元(占比91.66%),同比增长8.04%,主要系拓展销售渠道、增加国内外客户销售所致;蔬菜销售收入为0.56 亿元(占比8.34%),同比下降2.71%。分地区来看,国内收入为4.51 亿元(占比66.73%),同比增长8.00%,主要系进一步加大内销拓展力度,报告期内前五大客户销售占比为50.11%;国外收入为2.25 亿元(占比33.27%),同比增长5.21%。
   
超市费用减少致毛利率有所下降。
   
2016 年公司综合毛利率为16.24%,同比减少1.69 个百分点,主要系超市费用下调致销售价格相应降低及外销占比降低所致。其中,水果毛利率为16.3%,同比减少1.55 个百分点;蔬菜毛利率15.62%,同比减少3.12 个百分点。报告期内费用管控较为合理,期间费用率为7.05%,同比减少0.69个百分点。其中,销售费用率4.91%,同比减少0.37 个百分点;管理费用率2.31%,同比增加0.13 个百分点,主要系增加上市相关费用所致;财务费用率-0.16%,同比减少0.44 个百分点,主要系汇兑损益减少所致。净利率同比减少0.94 个百分点至8.96%。
   
上调盈利预测,维持“买入”评级。
   
公司凭借多区域采销结合的布局优势、多品类可复制的产品组合以及优质稳定的高端超市渠道等优势,不断深化从基地到客户的一体化经营模式,系国内领先的与业果蔬综合服务商。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.56/0.66/0.76 元,当前股价对应PE 分别为54x/46x/40x,维持“买入”评级。
   
风险提示:天气因素致果蔬收成波动、募投项目进展未达预期等。